中金公司债券每日报告：13号文深化投资审批与化债政策解读

摘要： 本报告为中金公司 2026 年 5 月 13 日的债券市场每日跟踪，重点分析了货币市场利率、利率债收益率走势，以及国办 13 号文对政府投资审批和化债政策的影响。

核心数据变化：

1. 资金面与利率：资金面延续宽松，DR001 收于 1.27%，DR007 收于 1.29%。10 年期国债收益率收于 1.74%，10 年期国开债收于 1.83%。
2. 城投债发行：4 月单月城投债发行量 3969 亿元，环比和同比分别下降 19% 和 14%，净增量为 -452 亿元。2026 年 1-4 月累计发行量 1.46 万亿元，同比下降 15%。

边际解读/市场影响：

1. 政策趋严：国办 13 号文要求加强重点领域政府投资项目的提级论证，严禁通过国企项目核准规避审批，旨在防范地方政府债务风险，与 47 号文逻辑一致。
2. 配置观点：尽管城投债处于严监管状态，但 5 月补年报效应导致供给压力不大，供需关系偏友好。维持城投债券可作为底仓票息资产的判断，建议中短端适度向下挖掘，优质主体可拉长久期。

后续关注与风险：

1. 政策细节：持续关注“完善支持化债政策”后续出台的具体措施。
2. 转型范式：关注曲江新区转型市级文旅产业集团的债务切割方式，观察其是否能成为化债和转型的新范式。