美伊冲突对基本面的冲击可能低于预期

摘要： 本报告分析了美伊冲突对中国经济基本面的潜在影响，认为中美两国处于全球 AI 产业链顶端，对化石能源价格上涨的敏感度较低，整体基本面受冲击程度可能低于市场预期。

核心观点：

1. 能源抵御能力强：美国作为产油国可支撑 AI 繁荣；中国虽非产油国，但清洁能源装机占比提升且煤炭资源丰富，能源结构优化降低了对化石能源的依赖。
2. 基本面表现稳健：4 月以来国内呈现股债双牛，制造业 PMI 维持在临界值以上，外贸数据明显超预期，显示贸易量对增长有重要贡献。
3. 全球环境支撑：全球制造业 PMI 处于三年高位，显示中美 AI 引擎正驱动全球经济扩张，外需透支风险较低。

论据支撑：

1. 贸易指标：制造业 PMI 新出口订单超季节性反弹，港口货物吞吐量突破 2.7 亿吨。
2. 高频数据监测：报告详细跟踪了沥青、钢材、玻璃、化工等工业品的开工率、产能利用率及产量价格，以及房地产成交、物流运输（SCFI/CCFI 等）等多维度指标，用以验证经济运行状态。

局限性/风险：
地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。