图解全球经济影响与资产配置

摘要： 本报告分析了 2026 年美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁对全球经济的影响。报告认为，随着停火协议的达成，战争尾部风险定价显著降温，后续市场关键变量将转向实际通航量。

核心观点：

1. 全球经济影响分化：能源价格上涨推升全球通胀中枢。美国经济继续降温，降息路径受通胀干扰；欧洲在能源冲击下增长动能放缓；日本面临输入性通胀不确定性；亚太新兴经济体货币政策重心转向稳健或偏鹰。
2. 中国经济具备韧性：极端情景下主要压力为输入型通胀，出口短期利空但长期凭借产业链优势有望提升全球份额；预计国内货币政策将保持适度宽松以稳定经济。
3. 资产配置建议：大宗商品中原油有望保持高位，黄金、铜、能化品存在机会；权益类资产中，A 股聚焦优势制造（新能源、有色、化工、电力设备），港股关注估值扩张（互联网、半导体等），美股看好 IT、军工和能源基础设施。

论据支撑：

1. 量化测算：通过布伦特原油价格与各国 CPI 的相关性（如美国原油上涨 10% 对应 CPI 升幅 0.13%）以及原油进口金额/GDP 比重分析中国能源安全韧性。
2. 逻辑推演：分析美伊双方在停火协议中的妥协空间，推演地缘政治战略方向。

局限性/风险：
地缘政治局势或突发事件影响超预期、海外经济与通胀表现异于预期、美联储货币政策超预期以及国内政策实施效果不及预期。