【中金固收·信用】4月房地产债券月报：利差继续修复

摘要： 本报告对 2026 年 4 月房地产债券市场进行了月度跟踪，重点分析了信用利差的修复情况以及新房销售、土地成交、融资规模等高频数据。

核心数据变化：

1. 销售与土地：4 月新房销售面积同比转正（+4%），但土地成交金额同比下降 38%，成交建筑面积同比下降 28%。
2. 融资情况：境内地产债净增量转正（66 亿元），其中国企净增 133 亿元，非国企净减 67 亿元。
3. 二级市场：房地产行业信用利差整体收窄，AAA 及 AA+ 级主体修复幅度较大，尤其是保利发展等多只个券利差收窄明显。

边际解读/市场影响：
政治局会议稳定房地产市场的信号及部分城市（如深圳）的政策放松带来了积极信号，带动央国企地产债利差修复。头部主体利差有望修复至本轮走扩前水平，但尾部主体修复难度较大。

后续关注与风险：
建议以中短久期配置为主，适度下沉挖掘 1 年左右品种收益。核心风险在于房地产下行超预期或出现超预期的信用风险事件。