人民币升值如何影响 AH 权益资产分析

摘要： 本报告分析了 2026 年人民币升值趋势及其对 AH 权益资产的驱动机制，认为在贸易顺差扩大和资本回流驱动下，人民币将延续升值趋势，且历史统计表明人民币升值期间 AH 权益资产通常表现较好。

核心观点：

1. 汇率预测：预计 2026 年人民币兑美元汇率年化升值 4-5%，对应 12 个月内汇率区间在 6.4-6.5。
2. 行业表现：A 股的工业金属、能源金属、玻璃玻纤等行业，以及港股的生命科学工具和服务、其他金属与采矿等行业在升值期间往往能取得超额收益。

论据支撑：

1. 传导路径：人民币升值通过四个维度影响资产：相对基本面效应（增强出口韧性与增长预期）、负债效应（降低美元债务压力并产生汇兑收益）、成本效应（降低进口原材料成本，改善毛利率）以及配置效应（吸引外资净流入）。
2. 资金动态：人民币升值通常带动外资回流中国资产，但可能会放大南向资金的净流出压力。

局限性/风险：

1. 海外政策及金融市场波动可能干扰人民币升值趋势。
2. 基于历史数据的统计规律在未来可能失效。