📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 4 月的 CPI 和 PPI 数据进行了跟踪分析，指出 PPI 增速超过 CPI 导致剪刀差转负，食品饮料行业成本红利边际减弱，建议关注在结构性顺价周期下具备强价格传导能力的细分板块龙头。
核心数据变化：
- 价格中枢抬升：4 月全国 CPI 同比上涨 1.2%，PPI 同比上涨 2.8%，均较 3 月回升。
- 剪刀差转负：CPI-PPI 剪刀差环比转负为 -1.6%，价格压力向上游集中，企业利润分配偏向资源与原材料端。
边际解读/市场影响：
- 调味品与餐饮供应链：受益于需求回暖且具备较强顺价能力，26Q1 收入与利润已验证景气修复。
- 乳制品产业链：原奶周期回升，中游乳企有望通过提价和产品结构升级传导压力，改善盈利。
- 啤酒：成本相对平稳，关注高端大单品塑造与新兴渠道渗透带来的吨价提升空间。
- 零食与软饮料：白糖成本红利持续，但 PET 成本上涨有所扰动，重视具备供应链和渠道优势的龙头。
后续关注与风险：
- 后续关注：终端需求修复斜率及成本传导的实际进展。
- 核心风险：CPI 回升及消费需求恢复不及预期；原材料及包材成本超预期上涨；市场竞争加剧。