住房扰动落地，核心通胀仍稳——2026年4月美国通胀数据点评

摘要： 本报告点评 2026 年 4 月美国通胀数据。4 月 CPI 及核心 CPI 均高于市场预期，但分析认为核心通胀的回升主要受住房分项统计因素（插补法）干扰，实际通胀压力仍相对可控，资产价格反应温和。

核心数据变化：

1. CPI 走势：4 月美国 CPI 同比 3.8%，较 2 月回升 0.5 个百分点，高于预期 0.1 个百分点。
2. 核心 CPI：同比回升至 2.8%，环比回升至 0.4%，均高于预期 0.1 个百分点，主要受核心服务分项反弹驱动。

边际解读/市场影响：

1. 统计干扰：核心通胀反弹主因是 2025 年 10 月政府关门导致数据低估，产生结转插补效应，导致 4 月数据跳升；剔除住房后，核心商品及医疗、运输服务等分项均较为温和。
2. 传导效应：当前油价带来的二次传导效应有限，市场对此已有充分预期。

后续关注与风险：

1. 美联储动向：在就业市场稳健且内部分歧加剧的背景下，美联储短期内降息与加息门槛均较高，或持续维持观望。
2. 关键因素：后续需重点关注中东局势、AI 发展以及地缘冲突是否导致通胀超预期回升。