📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对航运港口行业进行了全面梳理，重点分析了干散货、集运、油运及特运四个子板块的行情走势、供需格局及未来展望。
行业主线：
- 干散货市场强势：BDI 指数创 2023 年 12 月以来新高，好望角型船领涨，受地缘政治（霍尔木兹海峡）、燃油价格及大宗商品补库等多重因素支撑。
- 集运结构性分化：2025 年呈现“前高后低”走势，关税抢运导致“错位旺季”。未来压力在于红海复航可能带来的运力释放。
- 油运走向“合规牛”：受欧美对影子船队制裁及中国原油战略储备需求增加驱动，有效运力缩减，推升运价中枢。
- 特运需求延续：新能源产品（风电、储能）出口大型化带动特种货运输需求。
关键变化与分歧：
- 供应链重构：产业转移导致贸易流向由“点对点”转向“多节点接力”，支撑亚洲区域内航线韧性。
- 港口拥堵常态化：超大型船舶投放与港口资本开支短缺导致“大船小港”错配，拥堵成为结构性常态。
- 运力交付节奏：2024 年为集运名义运力交付高峰，后续增速预计逐年衰减。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注油运首选标的中远海能，以及业绩中枢持续抬升的特运标的中远海特。
- 核心风险：全球班轮联盟监管政策变化、俄乌及伊朗地区地缘冲突升级、燃油成本大幅上涨。