📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告系统分析了 2025 年中国资本市场的结构性变化，认为中国资产正处于重估之年。市场的内在稳定性增强源于融资能力的修复、上市公司科技含量的提升以及投资者结构的深刻演变。
核心观点：
- 融资能力修复：A 股及港股 IPO 数据回升，港股募资额登顶全球主要市场，资本市场成熟度增强。
- 科技含量提升：AI 科技周期驱动 A 股“含科技量”持续上升，硬科技自由流通市值占比首破 40% 大关。
- 投资者结构演变：市场呈现显著的“散户化”与“被动化”特征，个人投资者持股占比回升，ETF 规模突破 6 万亿元并改变定价权分布。
- 配置价值凸显：中国资产与全球主要市场相关性较低，具备投资组合分散化价值。
论据支撑：
- 供给端：新经济占比近七成，工程师红利向核心资产映射，且 A 股海外收入占比创新高，出海成为重要增长点。
- 需求端：机构投资者持股占比回落至 47.4%，个人投资者主导力度增强；被动投资快速发展，宽基与行业 ETF 获资金青睐。
- 产品与交易端：公募 REITs 规模突破 2000 亿，ABS 发行规模回暖；市场波动率回落至发达市场水平，但小盘股仍隐含明显“壳价值”。
局限性/风险：
资本市场改革进度低于预期，或全球风险偏好大幅回落。