央企红利“新黄金”投资策略研究

摘要： 本次汇报提出中国央企红利资产是全球长期资金视角下的“新黄金”，认为在当前全球地缘动荡与安全资产荒的背景下，央企红利资产将迎来系统性价值重估，全球长期资金（主权基金、养老金等）将由低配转向中性或超配。

核心观点：

1. 资产属性重塑：在全球安全定义从“金融安全”转向“实物安全”的趋势下，中国央企红利资产（尤其是资源类央企）兼具实物安全与资本稳定属性，具备类黄金的配置价值。
2. 制度基础支撑：国资委“一增一稳四提升”的考核机制引导央企注重资本回报与分红；同时，“中特稳”机制（中国特色稳市机制）通过降低波动率，提升了大体量长期资金的持有体验。
3. 外资立场转向：外汇管理便利化、人民币汇率基本面向好以及公司治理改善，正在解决外资此前低配中国资产的痛点。

论据支撑：

1. 配置空间：样本数据显示养老金等长期资金目前显著低配 A 股，存在补仓空间。
2. 收益优势：中国央企红利指数的股息率显著高于美、欧、日同类红利资产，且有望获得汇兑收益。
3. 两条主线：重点推荐“央企红利类”（银行、公用事业、通信、能源）与“资源安全类”（金属、矿产、能源等上游资源品）两条主线。

局限性/风险：
地缘政治冲突的演变及特朗普“石油美元 2.0”体系重建的实际效果可能影响全球资金的流动路径。