📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由天风证券组织，探讨 AI 行情进入“百花齐放”阶段的投资逻辑。核心观点认为，市场正从聚焦核心算力龙头转向关注细分赛道的边际变化，整体节奏分为两个阶段：5月1日至6月20日为业绩真空期，重点关注 AI 核心赛道中具备中长期空间和边际变化的品种；6月20日后将重新回归短期业绩驱动。
行业主线：
- 算力硬件持续演进：关注 2.4T 光模块、高多层 PCB 及国产 NPU/GPU/CPU 产业链。
- AI 应用端扩散：传媒领域关注 Agent 聚合平台、多模态商业化及数据可得性；计算机领域关注 B 端 AI 原生应用及基础设施部署。
- 跨行业 AI 融合：医疗领域聚焦脑机接口、AI 制药及 AI 超声等方向。
关键变化与分歧：
- 估值逻辑切换：当前阶段对短期业绩要求放宽，但必须聚焦于 AI 核心赛道且具有中长期业绩支撑。
- 国产替代加速：国产算力卡在 IDC 新建中的比例提升，以及国产探针台设备在 NPU 产业链中的渗透率增加。
受益方向与风险：
- 受益方向：光通信龙头、高性能 PCB、国产算力芯片（海光、龙芯等）、AI 传媒（Agent 平台）、AI 医疗设备。
- 核心风险：二季度业绩不及预期、AI 应用商业化落地速度低于预期、产业扩产节奏波动。