📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对石油焦市场行情进行了深度解读，分析了 2026 年一季度以来受国际局势影响的价格波动、供需错位以及库存积压情况，并探讨了未来两个月价格走势的两种可能路径。
行业主线：
- 价格与供需错位：受中东局势影响，原油价格预期推高了石油焦价格，但实际供需紧张程度不足，导致价格上涨与基本面出现错位，近期价格开始回调。
- 供应端压力：一季度国内产量处于高位且进口量较多，虽然进入检修季，但由于炼厂生产效率较高，减产时间有所延后，导致目前整体库存较为宽裕。
- 需求端分化：碳素需求保持小幅稳固增长；负极需求总体呈增长态势，但由于原料价格上涨导致成本压力增大，价格传导困难，部分企业出现需求压缩。
关键变化与分歧：
- 预期消退：市场此前对减产的预期在两个多月的等待中逐步消退，买方心态趋于理性，当前价格推涨乏力。
- 未来走势分歧：方向一为国内炼厂大幅减产 $\rightarrow$ 库存快速下降 $\rightarrow$ 价格回升并突破；方向二为减产力度不足 $\rightarrow$ 库存消化缓慢 $\rightarrow$ 价格在 6 月检修季后回调至前期低位。
受益方向与风险：
- 关注方向：重点关注中东局势的转折点、国内炼厂实际减产幅度以及港口库存（尤其是中低硫胶）的消化速度。
- 核心风险：国内炼厂减产力度低于预期、下游需求增长不及预期、国际局势快速缓和导致供应压力增大。