【资产配置快评】2026年第3期：Riders on the Charts 每周大类资产配置图表精粹

摘要： 本报告为华创证券的周度资产配置快评，通过分析黄金、美债、大宗商品及国内股债等关键指标图表，探讨当前全球大类资产的定价情况与配置逻辑。

核心观点：

1. 宏观定价：高通胀风险可能已被计入黄金与美债的总回报比中；美国“双赤字”收缩对大宗商品表现构成拖累。
2. 贵金属走势：金银比大幅回落至均值以下，可能对黄金价格的进一步上涨造成压力。
3. 国内资产配置：沪深300指数的权益风险溢价（ERP）已脱离历史高位，中长期看，股票资产相对于固收资产的吸引力增强。
4. 其他指标：美债久期缩减缓解了政府利息支出压力；离岸美元融资压力有所缓解。

论据支撑：

1. 黄金与美债总回报之比升至0.41，接近历史高通胀时期水平。
2. 金银比降至51，低于60年均值59。
3. 美国财政赤字和经常项目赤字占GDP比例分别从 6.9% 降至 5.8% 和 4.5% 降至 4%。
4. 沪深300指数 ERP 为 4.1%，低于16年平均值以上1倍标准差。

局限性/风险：
主要关注原油市场爆发价格战以及新兴市场出现系统性金融风险的可能性。