杉杉股份 2025 年度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为杉杉股份 2025 年度业绩说明会，重点回顾了公司在锂电池负极材料和偏光片两大核心主业的经营情况。公司在行业结构性调整及控股股东重整等多重压力下实现逆势突围，2025 年财务状况由亏转盈，稳固了全球行业龙头地位。

核心观点/结论：
公司通过落实聚焦战略，依托一体化产能释放、产品高端化及精细化管理，实现了规模与盈利能力的双提升。负极材料与偏光片业务均呈现出强劲的经营韧性和抗周期能力。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营业收入 215.87 亿元（同比增长 15.56%），归母净利润 4.58 亿元，实现由亏转盈。2026 年一季度经营情况持续改善，归母净利润 3.31 亿元。
2. 负极材料业务：2025 年销量约 43 万吨（同比增长 26.76%），毛利率 19.59%。技术上实现了 6C 超充产品量产，并在硅基负极、硬碳材料领域取得突破。通过深化与宁德时代、比亚迪等头部客户合作，并推进芬兰海外一体化项目，构建全球化供应链。
3. 偏光片业务：2025 年销量约 1.52 亿平方米，毛利率 14.52%。产品结构向大尺寸 LCD TV 及 OLED（TV、手机、车载）等高附加值领域优化，单价与盈利能力同步提升。

催化剂与风险：

1. 催化剂：硅基负极及硬碳材料的产业化落地；欧洲本地化供应链（芬兰项目）的量产进程；OLED 车载显示需求的加速渗透。
2. 风险：锂电材料行业结构性调整周期；控股股东重整的潜在影响；原材料供应稳定性及价格波动风险。