中国重汽 A 股会议点评：4 月出口占比有所下降

摘要： 瑞银证券针对中国重汽 A 股会议及 4 月销量数据发布快速点评。认为 4 月出口销量占比（40%）低于第一季度（50%+）主要系国内旺季影响，预计第二季度出口增速将慢于一季度。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，目标价 28.00 元。分析师认为公司年初至今未调整国内外重卡售价，2026 年出口毛利率预计较国内高约 2 个百分点，与 2025 年持平。

经营与财务要点：

1. 销量分析：4 月出口占比下降主因国内市场旺季，二季度出口增长动能预计有所减弱。
2. 盈利预测：预测 2026 年每股收益（UBS 稀释后）为 1.84 元，息税前利润率 4.9%。

催化剂与风险：

1. 上行风险：重卡行业销量高于预期；公司降本增效带来盈利提升；与潍柴动力合作产生超预期协同效应。
2. 下行风险：重卡行业销量低于预期；天然气重卡质量水平下滑；公司与潍柴动力合作影响发动机自配率。