京沪高铁：票价超预期上浮20%，量价齐升打开增长空间

摘要： 瑞银证券对京沪高铁公布票价上浮20%的公告进行快评，认为此次调整超出市场预期，将有利于本线票价增长并打开长期盈利空间，重申买入评级，目标价6.70元。

核心观点/结论：
公司公告将京沪高速线和合蚌高速线公布票价上浮20%。在能源价格及航空票价上涨的背景下，基准票价的提升将驱动公司量价齐升，提升长期增长潜力。

经营与财务要点：

1. 提价逻辑：基准票价多年未调整（上次为2021年6月）；航空票价涨幅明显（4月国内含油票价同比+17%）提供提价空间；标杆列车客座率高且高峰期一票难求，提价可显著提升盈利能力。
2. 利润敏感性：若2027年本线列车票价较基准预测上涨5%/10%/15%/20%，预计公司净利润将分别增厚4%/8%/12%/16%。

催化剂与风险：

1. 下行风险：中国铁路开行班次增速低于预期、京沪高铁线客流量复苏慢于预期、京福安徽公司爬坡速度慢于预期。
2. 上行风险：客流量回升好于预期、潜在提价进一步实现、优质铁路资产注入。