📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了中东冲突背景下欧洲主要央行（ECB、BoE、SNB 和 Riksbank）的政策应对路径，探讨了通胀压力与经济增长之间的权衡，并提供了相应的利率和外汇交易策略。
核心观点：
- ECB（欧洲央行）：预计 6 月和 9 月各加息 25bps，将政策利率提升至 2.5%，但风险偏向更早、更快或更大规模的加息。
- BoE（英格兰银行）：预计短期内维持利率不变，下一次动作将是降息（预计 2026 年 11 月及 2027 年 2 月），而非加息。
- SNB（瑞士国家银行）：预计利率维持在 0% 直至 2027 年中期，主要因强劲的瑞士法郎抵消了能源带来的通胀压力。
- Riksbank（瑞典央行）：预计今年政策利率稳定在 1.75%，除非瑞典克朗出现大幅贬值。
论据支撑：
- 通胀分化：瑞典通胀呈下降趋势；瑞士受法郎强劲支撑；英国劳动力市场走弱降低了二轮效应风险。
- 政策反应函数：ECB 重点关注 PMI、HICP 和工资指标；SNB 则更担心法郎过强导致的低通胀而非能源驱动的高通胀。
- 市场定价偏差：报告认为市场对 BoE 的加息定价过于激进，而对 ECB 的定价可能过于鸽派。
局限性/风险：
- 地缘政治风险：中东冲突的持续时间及演变程度（如伊朗冲突）将直接影响能源价格和通胀路径。
- 外部溢出：美联储及其他主要央行的政策变动对英镑、瑞典克朗等货币的利率定价具有显著的溢出效应。
- 增长下行：若欧洲经济增长冲击超出预期，将影响久期配置和债券利差。