泡泡玛特 2026 年第一季度业务更新电话会纪要

摘要： 本次会议为泡泡玛特 2026 年第一季度业务更新电话会，管理层重点回顾了公司在境内外市场的营收增长情况、核心 IP 的运营进展、全球化零售体系的优化方向，以及乐园和新业务的拓展逻辑。

核心观点/结论：
公司目前坚持以 IP 为核心，围绕消费品、服务、体验、娱乐四大板块深耕，推进全球化与极端化（多元化）战略。中国市场凭借深厚的会员底蕴和成熟的零售体系实现强劲增长；海外市场在经历流量爆发期后，正由“量增”转向“质升”，重点通过优化门店质量、建立会员体系和本地化运营来提升增长质量。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：Q1 集团整体营收增速在 75%-80% 之间，其中中国市场同比增长 100%-105%（线下 75%-80%，线上 150%-155%）。
2. IP 运营：拉布布（Labubu）维持全球高热度，新兴人在亚洲市场实现高速增长；公司通过电影项目、展览等手段增强 IP 的情感连接。
3. 渠道与组织：采取克制开店策略，重点提升单店形象与体验；整合全球物流与组织架构，由总部赋能大区，推动全球会员权益拉通。
4. 新业务进展：北京泡玛特乐园新区域开业，表现超预期；甜品、小家电等新业务处于早期打磨阶段，旨在通过生活方式延伸增强用户粘性。
5. 成本压力：PVC 等原材料及海运燃油费上涨，预计对整体毛利率产生 0.5% 至 2% 的负面影响。

催化剂与风险：

1. 催化剂：电影项目的落地、海外主要城市旗舰店的相继开业、全球会员体系的完善。
2. 风险：海外市场流量回落后的用户留存压力、原材料价格上涨对毛利的影响、新业务模式的验证风险。