中国生物科技估值与流动性月报

摘要： 本报告分析了 2026 年 4 月中国生物科技板块的估值与流动性变化情况。整体来看，4 月份估值先升后降，流动性则在经历显著回升后出现盘整迹象。

核心数据变化：

1. 估值波动：生物科技板块 2030 年预期 P/S 倍数从 3 月底的 ~3.5x 升至 4 月中旬的 ~4.4x，随后在 4 月底回调至 ~3.9x；EV/S 走势类似，从 ~3.0x 回升至 ~3.8x 后回落至 ~3.3x。
2. 流动性提升：生物科技板块相对于恒生指数（HSI）的 14 日滚动成交额占比从 3 月的 6% 提升至 4 月峰值的 9% 以上，最终在 4 月底维持在 8% 左右。

边际解读/市场影响：

1. 驱动因素：4 月初的估值反弹主要受药物定价改革政策的利好支撑。
2. 回调压力：4 月下旬的调整主要受美联储鹰派立场以及市场资金向 AI 板块轮动的影响。
3. 流动性信号：流动性的快速回升表明市场关注度增加，但月底的回落可能预示着在 6 月重大会议前将进入盘整期。

后续关注与风险：
关注 6 月份行业重大会议的催化作用及美联储政策动向对生物科技板块估值的进一步影响。