📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论航空板块在春运旺季的配置价值，认为量稳、价升、成本改善三条线索将同步兑现，整体建议积极配置。
行业主线：
- 票价触底回升：国内票价已出现同比转正信号，元旦后淡季压力进入尾声，春运期间需求韧性强，收益管理能力提升。
- 需求稳健增长：预计春运旅客运输量将创历史新高，返乡、探亲及旅游客流叠加，尤其是长途航线受益于假期延长。
- 成本端双重利好：预计中长期油价将下跌，且人民币汇率走强，有助于缓解租赁与维修的美元计价成本压力。
关键变化与分歧：
- 国际线结构性修复：受免签政策、中国企业出海加速及俄乌冲突导致部分欧洲航司退出等因素驱动，国际线量价齐升，成为重要盈利来源。
- 竞争格局改善：行业内部“反内卷”趋势明显，无序的价格战收敛，航司策略转向收益与客座率的平衡。
受益方向与风险：
- 受益方向：首推三大航（尤其是南方航空），其次关注吉祥航空、春秋航空、海南航空、华夏航空。
- 核心风险：油价短期波动、春运实际客流低于预期、国际线恢复进度不及预期。