氯碱产业链、聚烯烃与天然橡胶行业交流纪要

摘要： 本次会议由新湖期货研究员分别就氯碱产业链（PVC、烧碱）、聚烯烃（PE、PP）以及天然橡胶与合成胶三个板块分享研究观点，核心探讨在外部地缘政治冲突（中东局势）与季节性因素影响下的供需格局及价格走势。

行业主线：

1. 氯碱产业链：PVC处于“供需双弱”状态，尽管短期检修可缓解供应压力，但房地产低迷导致内需疲弱，出口在退税取消后进入真空期；烧碱则处于供应偏强、需求偏弱的局面，库存处于历史高位，依赖氯碱企业的减产来寻找支撑。
2. 聚烯烃（PE/PP）：整体维持供应偏紧格局。中东局势导致霍尔木兹海峡封锁，严重影响进口货源及运输；叠加季节性检修，供应端承压。虽然内需（农膜、包装、管材）乏力，但成本端（原油、丙烷）支撑强，中长期倾向看多。
3. 天然橡胶与合成胶：天然橡胶现实端现货紧张，预期端受超强厄尔尼诺导致东南亚产区减产风险影响，基本面极强，建议做多。合成胶近期走势由化工板块驱动转向跟随天然橡胶，受需求替代影响明显。

关键变化与分歧：

1. 地缘政治影响：中东冲突不仅直接导致化工原料供应中断，还通过运费和进口窗口影响国内PE/PP的表观供应。
2. 橡胶库存悖论：天然橡胶虽青岛库存较高，但因进口依存度极高且现货被期限锁死，实际流通货源紧张，基差强劲。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注天然橡胶及合成胶的单边上涨机会；关注聚烯烃在供应紧缺下的基差修复。
2. 核心风险：中东局势超预期缓和导致供应恢复；国内房地产需求持续低迷导致PVC/烧碱价格阴跌；天气因素未导致橡胶实质性减产。