市场流动性跟踪与资金面分析纪要

摘要： 本次会议主要汇报 2026 年 4 月及之前的市场流动性情况，通过公募、私募、两融、保险及产业资本等多个维度分析资金面变化。结论认为在外部冲突缓解、风险偏好回升的背景下，市场资金面正处于从冰点回升的修复阶段。

核心观点：
市场资金面整体呈现回升态势。虽然公募基金新发规模有所回落，但两融余额上升且交易活跃度提升，反映出避险情绪回落，风险偏好有所上行。

论据支撑：

1. 公募与 ETF：4 月新发偏股公募份额约 600 亿，环比减少。ETF 方面，宽基和主题类净流出明显（沪深 300 和上证 50 流出超 100 亿），但通信设备、卫星、新能源电池及自由现金流 ETF 出现 20 亿以上的净流入。
2. 私募与两融：私募仓位在阶段性底部抬升后 3 月略有回落；4 月两融余额合计 2.72 万亿元，环比上升 4.08%，资金净入市 1,054 亿元。
3. 其他资金主体：机构和个人开户数同比回升；保险资金在权益资产配置上持平或小幅下滑，缺乏进一步加仓动能；产业资本 4 月净减持 337.76 亿元，电子、计算机、环保行业减持较多。

局限性/风险：
资金回流的持续性取决于外部冲突的进一步缓和程度以及市场对关键点位（如 4200 点）的心理压力消化情况。