杰瑞股份投资逻辑与业务展望电话会纪要

摘要： 本次电话会重点解析杰瑞股份的投资逻辑，核心在于公司依托其全球领先的模块化集成与快速交付能力，实现从传统油气设备向高附加值燃气轮机成翘、数据中心电能一体化方案及远期 SMR（小型模块化反应堆）布局的业务能力迁移。

核心观点/结论：
分析师认为杰瑞股份在欧美高标准市场作为 OEM 厂商的稀缺性尚未被市场充分定价。公司通过资源整合和撬块化能力，在燃机成翘及数据中心方案上具备快速落地优势，预计 2027-2028 年利润将进入高速增长期，具备较大的市值提升空间。

经营与财务要点：

1. 油气主业：中东市场是核心增量，受益于供应格局重构；天然气设备产能瓶颈预计 2025 年完全解决，未来两三年收入增速有望在 50% 以上。
2. 燃气轮机：定位为成翘商，凭借快速交付能力（3-6个月对比外资 12个月以上）获得头部 CSP 客户认可。预计净利率可稳定在 30% 以上，订单释放超预期。
3. 数据中心一体化：提供含燃机、储能、液冷在内的整体方案，单吉瓦市场空间远高于单一燃机业务，预计 2026 年起大幅放量。
4. SMR 布局：利用撬块化优势布局小型堆，已具备核心技术设计能力并开展中东试验项目。

催化剂与风险：

1. 催化剂：数据中心一体化订单落地、燃机单价进一步上修、2028 年后市场维保业务的开启。
2. 风险：海外地缘政治局势波动、产能兑现进度低于预期、北美市场活跃度受油价影响。