📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次访谈围绕存储芯片在人工智能（AI）驱动下进入“超级周期”的逻辑展开，重点分析了从模型训练到推理端需求转移对存储芯片量价的影响，以及 CPU 在 AI Agent 时代地位的提升及其对内存需求的带动作用。
行业主线：
- AI 驱动需求爆发：AI 应用从简单的对话框向 AI Agent 演进，导致对存储容量和带宽的需求呈指数级增长，存储芯片的战略地位显著提升。
- 超级周期特征：本轮周期由生产端（提升生产力）驱动，而非传统的消费端驱动，使得下游对价格上涨的接受度更高，资本开支呈现强韧性。
关键变化与分歧：
- 需求结构转移：需求由初期的 HBM（训练端）向通用 DRAM（推理端）扩散，服务器需求成为核心增长点。
- 算力架构演变：CPU 因在强化学习采样和 Agent 指令执行中的核心作用，其重要性上升，带动配套内存数量增加及通讯速率升级。
- 供给时滞：存储原厂扩产存在明显时间差，新厂房量产预计在 2027-2028 年才正式释放，短期内供需缺口难以缓解。
受益方向与风险：
- 受益顺序：销售链路商（原厂、模组厂、分销商、设计公司）率先感受到景气度，扩产链路商（设备、材料、厂房建设）景气度相对滞后。
- 核心风险：产能释放节奏早于预期导致供需关系反转、AI 资本开支意外下修、技术迭代路径发生重大变化。