📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对小金属钼的战略价值、全球供需格局及下游应用驱动进行了深度分析。认为钼在油气和军工领域具有核心战略价值，且在双相不锈钢等新应用中加速替代高镍不锈钢。预测 2026-2028 年全球钼供需缺口将逐步扩大并在 2028 年达到极致，驱动钼价中枢持续上移。
行业主线：
- 需求端双驱动：美伊冲突催化油气需求高增，叠加军工领域稳健需求，钼作为“油气+军工金属”属性突显。
- 供给端持续紧缺：全球矿山产出增长缓慢，国内受环保安监趋严影响，海外则面临矿山品位衰减及资源接续不足。
关键变化与分歧：
- 应用替代进程加速：含钼双相不锈钢在油气领域加速替代高镍不锈钢，降低成本的同时提升耐腐蚀性能。
- 供需缺口预测：测算 2026-2028 年全球供给增速较低（-0.5%至2.1%），而需求端在油气催化下增速预计达 3%-5%，导致缺口持续扩大。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注具有规模资源优势、能直接受益于钼价上涨的钼资源相关标的。
- 核心风险：地产超预期下行、美国经济硬着陆、金属供给过快释放以及地缘政治风险。