📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了中国股票市场的复苏迹象，分析宏观背景、企业盈利、估值水平及资金流向，认为 A 股市场基本面正在改善，且估值处于较低水平，是全球投资者的一个有效多元化配置选项。
核心观点：
- 复苏迹象初现：宏观数据（工业企业利润、出口）及底部数据（挖掘机销售、酒店 RevPAR）显示经济出现顺序性改善。
- 盈利触底回升：A 股非金融板块盈利增长在 2026 年有望回升，部分行业（如电子、非铁金属）盈利增长显著。
- 估值具有吸引力：MSCI 中国指数的前瞻 P/E 处于历史低位，相对于全球市场具有较高的风险溢价。
- 资金流向支撑：尽管外资仍有流出，但境内居民存款及非银行金融机构资金流向对 A 股形成支撑。
论据支撑：
- 数据验证：工业企业利润同比增速在 2026 年预测回升至 15%，且资本支出（Capex）意愿改善。
- 行业对比：通过对比 HSTECH 与美国软件公司表现，认为 HSTECH 具有战术性买入价值。
- 配置逻辑：重点推荐科技硬件、互联网、出海链、有色金属及电力设备板块。
局限性/风险：
- 房地产市场可能出现硬着陆。
- 货币贬值引发的资本外流。
- 结构性改革进展缓慢。