📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报重点讨论 2026 年 5 月及二季度的市场行情展望。总体观点持乐观态度，认为市场将持续震荡上行，核心驱动力已由外部风险偏好转移至内部基本面的确定性。
核心观点：
- 总量层面乐观：预计 5-6 月市场将维持震荡上行趋势，外部风险因素的影响正趋于钝化，内部企业盈利的持续改善将成为市场主支撑。
- 结构配置方向：在维持“硬科技”主线的同时，建议重点关注“出口链”与“资源品”两条具有追赶效应的配置主线。
论据支撑：
- 外部风险钝化：分析 2019 年经验认为，市场对外部地缘波动（如美伊谈判）的反应幅度已明显收敛，短期波动不应影响中长期布局。
- 内部基本面改善：一季度非金融板块盈利改善显著；PPI 同比增速转正标志着名义 GDP 恢复，企业毛利与营收出现正向变化。
- 外需韧性强：中国出口在外部冲突背景下展现出更强的承接能力，预计 2026 年出口增速有望上调至两位数。
- 板块逻辑：硬科技（AI、光通信）由产业逻辑落地支撑；出口链（电子、机械、电力设备）受益于外需景气度；资源品（化工、有色）受益于 PPI 持续回升。
局限性/风险：
- 内需（消费、地产）修复节奏慢于外需，PPI 向 CPI 的传导情况仍需时间观察。
- 外部地缘政治事件虽反应钝化，但仍存在不可预期的波动风险。