📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为消费医疗赛道正处于边际改善的拐点，受益于政策多维度向好且板块估值处于近五年底部位置，整体配置价值凸显，维持消费医疗行业“强于大市”评级。
行业主线：
- 政策与需求双驱动：政策端鼓励消费医疗发展，价格端趋向市场化，且随着医保“保基本”定位明确，高层次健康需求有望释放。
- 估值处于底部：行业经历价格战及中小企业出清后，整体估值处于历史低位，具备左侧布局价值。
关键变化与分歧：
- 子板块复苏节奏不一：眼科医疗服务在26Q1表现超预期，医药零售反转趋势已现，互联网医疗受益于规模效应和AI应用进入收获期。
- 部分领域阶段性承压：医美板块受宏观消费疲软影响业绩承压；中药消费品受片仔癀价格管控影响，但预计2026年将迎来向上拐点。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注具有经营韧性的行业龙头，尤其是医疗服务、医药零售及互联网医疗板块。
- 核心风险：宏观经济复苏不及预期、医疗服务医保政策风险、产业政策变化及竞争加剧导致毛利率下滑。