ESG强制披露元年，报告“质、量”齐升

摘要： 本文分析了 2025 财年 A 股 ESG 报告强制披露首年的执行情况。数据显示披露率显著提升，特别是头部公司和央国企已基本实现“应披尽披”，标志着 ESG 信息披露已从自愿性探索转向合规性主导的全面覆盖阶段。

政策要点：

1. 进入强制披露阶段：2025 财年为新规执行首年，披露率显著提升，主要指数成分股基本实现“应披尽披”。
2. 标准持续完善：三大交易所已发布信披指引及多个应用指南，预计 2028 年将完成全部 21 个议题的指南发布。
3. 政策倒逼机制：碳排放双控与干部考核挂钩，促使央国企在政策与考核双重约束下完善 ESG 治理体系。

影响链条：
监管完善披露指南 $\rightarrow$ 提升报告披露率与规范性 $\rightarrow$ 改善 ESG 投资数据缺失困境 $\rightarrow$ 提升评级准确性 $\rightarrow$ 增强 ESG 投资收益有效性。

落地节奏与风险：

1. 落地节奏：预计 2026 年上市公司整体披露率有望达到 55%，且报告名称将更加统一（如《可持续发展报告》）。
2. 风险因素：ESG 相关政策执行不达预期、上市公司披露统计存在偏差、企业披露变化超过预期。