朗信电气（920220）新股申购策略报告

摘要： 本报告对拟在北交所上市的朗信电气进行了深度分析。公司专注于乘用车热管理系统电驱动零部件的研发与销售，是国内市场份额最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商，目前正积极向储能温控、低空经济和机器人等新兴领域拓展。

核心观点/结论：
公司在细分领域具备领先的市场地位，产品配套客户涵盖国内外头部车企。本次发行定价 28.29 元/股，发行 PE(TTM) 为 13.84 倍，远低于可比公司中值（49 倍）。且发行后预计可流通比例较低（18%）且无老股，估值具有吸引力，建议积极参与申购。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 14.11 亿元（近 3 年 CAGR +17.01%），归母净利润 1.32 亿元（近 3 年 CAGR +27.29%），毛利率 17.3%。
2. 产品结构：电子风扇及电机总成是核心产品，营收占比达 95.3%。
3. 募投方向：资金主要用于芜湖新能源汽车热管理系统部件项目及研发生产基地建设，旨在提升产能并增强研发能力。

催化剂与风险：

1. 增长催化剂：储能液冷方案渗透率提升、低空经济（eVTOL）热管理需求增长，以及人形机器人关节电机的批量供货。
2. 核心风险：研发人员流失风险、客户集中度较高风险以及原材料价格波动风险。