📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了红利资产在年中（特别是股权登记日前后）的走势特征，旨在探讨红利资产是否存在所谓的“6月魔咒”，并对红利策略的中长期配置价值进行展望。
核心观点：
- 年中无明显下跌效应：若采用全收益率（含分红再投资）而非价格收益率计算，A股和港股红利资产在6月均无明显下跌效应，且具备一定的绝对收益概率。
- 登记日抛压实质性弱化：随着中期分红机制的大规模普及，派息节奏由集中转向平滑，传统上股权登记日引发的“抢权-抛压”行情已弱化。
- 配置价值依然稳固：红利资产在低利率环境下对中长期资金具有持续吸引力，其核心优势在于通过低买高卖的调仓策略维持净值曲线稳定性，无需过度择时。
论据支撑：
- 数据修正：通过全收益率统计剔除分红导致的价格下跌误区，中证红利全收益指数在6月的上涨概率为45%。
- 分红制度变化：2024-2025年中期分红公司数量大幅增加至700-800家以上，显著减轻了单次集中分红带来的阶段性跑输压力。
- 历史表现：红利类指数通过年调机制实现低买高卖，长期走势相对稳健。
局限性/风险：
- 地缘政治冲突及海外通胀风险。
- 美国经济韧性导致全球流动性宽松节奏低于预期。
- 国内稳增长政策力度不及预期，导致经济复苏乏力。