📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对上市银行 2025 年全年及 2026 年一季度业绩进行了全面综述。总体而言，行业呈现 2025 年稳步增长、2026 年一季度“开门红”成效显著的态势，净息差企稳趋势得到确认，非息收入随债市修复而改善，资产质量保持稳健。
行业主线：
- 业绩稳健增长：2026 年一季度营业收入、拨备前利润和归母净利润同比增速均大幅环比上行，其中城商行在业绩增速上全面领先。
- 息差趋于稳定：资负两端收益率与成本率同步下行，净息差总体趋稳，减轻了对业绩的负面影响。
- 收入结构优化：债市温和走牛促进非息收入改善，净手续费收入得益于资本市场火热和财富管理需求而持续向好。
关键变化与分歧：
- 信贷需求走弱：受贷款“反内卷”及居民消费提振不足影响，一季度信贷投放整体趋缓。
- 银行类型分化：国有行在非息收入增速上保持巨大优势，而城商行在利息净收入增速和归母净利润增速上更具竞争力。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注存款到期量大、息差有望超预期改善的标的；受益于固定资产投资改善的城商行；以及资产质量持续改善的银行。
- 核心风险：模型测算误差、政策落地不及预期、外部事件恶化以及不良资产大面积暴露。