📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年中期计算机行业进行深度分析，认为行业正处于基本面修复与 AI 范式转移的共振拐点，模型能力持续迭代驱动算力需求陡增，AI 应用正从辅助工具向自主智能体（Agent）演进。
行业主线：
- AI 产业范式转移：关注涨价缺货的算力方向、提效的 AI Infra 与云产业，以及具备高 ROI 的 AI 应用方向。
- AI Infra 进入 Agent 时代：Agentic AI 重塑通用计算价值，导致 CPU 需求量激增，算力需求从单纯依赖 GPU 转向 CPU 与 GPU 的协同。
- 新兴应用赛道爆发：AI for Science (AI4S) 演进为战略级科研基础设施；AI 漫剧实现商业模式闭环；AI 赋能电力交易开辟新蓝海。
- 金融基建升级：数字人民币 2.0 开启，带动银行核心系统及前中后台全链条升级改造。
关键变化与分歧：
- Token 消耗量指数级增长：模型推理成本断崖式下降与 Agent 工作流普及，推动 Token 调用量爆发。
- 算力价值重估：Agent 任务中 CPU 耗时占比极高（超 80%），国产 CPU 在信创与 AI 双重催化下率先受益。
- 估值分化：计算机板块 PE 处于历史高分位，但 PS 估值在 TMT 板块中仍具性价比。
受益方向与风险：
- 受益方向：高性能国产 CPU/GPU、AI Infra 平台、工业 AI Agent、数字人民币相关金融 IT 及 AI 训练数据服务商。
- 核心风险：宏观经济下行导致 IT 支出不及预期、应收账款坏账风险以及国际环境变动影响供应链安全。