2026年中期投资策略报告：潮平两岸阔，风正一帆悬

摘要： 本报告对 2026 年下半年债券市场持适度乐观态度，认为在通胀可控、内需偏弱的基本面组合下，利率中枢将温和下移，信用债利差维持低位，可转债则在全域资产估值共振抬升的背景下需采取结构化应对策略。

核心观点：

1. 利率债：中期偏强基调不变，预计 10 年期国债收益率中枢在降息预期兑现后有望下探至 1.65%-1.70% 区间。
2. 信用债：利差已处历史低位，进一步压缩空间有限，建议在利差高点积极布局，关注省会及地级市平台 2028 年前到期品种。
3. 可转债：目前处于高估值状态，建议坚持“不追高”，通过控制仓位、择优结构（强势正股高价券、景气行业平衡券、债底扎实偏债券）来消化估值。

论据支撑：

1. 宏观与政策：通胀压力整体可控，经济增长稳健但内需仍有压力；货币政策预计仍有小幅降息空间（如 7 日 OMO 利率调降 10BP），但节奏偏后、力度有限。
2. 供需结构：利率债全年供给压力有限，超长债发行节奏平稳，不构成利率冲击。
3. 机构行为：配置与交易盘出现再平衡，基金买入力度增强，银行以二级市场调仓为主，$\Delta$ EVE 指标安全空间总体充裕。

局限性/风险：

1. 海外市场波动及地缘冲突风险可能引发金融市场波动。
2. 宽信用进程加速可能导致风险偏好升高，进而推升债券收益率。