📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对银行业一季度整体盈利情况、核心指标改善及后续配置观点进行了综述。会议指出行业整体呈现温和改善、盈利积极、资产质量平稳的态势，并分析了股价走势与基本面背离的原因。
行业主线：
- 盈利能力温和修复：一季度行业整体利润增速3%，营收增速7.6%，盈利增长较为健康。
- 息差进入底部区间：单季度息差出现环比上行，信号积极，预示息差在经历长期下行周期后进入修复窗口。
关键变化与分歧：
- 资产质量分化：整体指标平稳，但零售端不良生成率仍处于高位，部分银行关注贷款率小幅上升，不过由于按揭贷款占比高，对整体扰动可控。
- 股价与基本面背离：银行板块走势弱于市场，主因在于自上而下的市场风格切换，以及以证金为代表的国家队资金对部分股份行的减持。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注盈利弹性较大的巨型银行以及绩优的区域性银行。
- 配置价值：银行股息相对于十年期国债无风险利率有较高溢价（超过200BP），具备较强的防御性配置价值和绝对收益属性。