📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由平安证券研究所主导，对银行业一季度业绩进行了综述，并分享了后续的配置观点。整体认为行业盈利温和改善，资产质量维持平稳，息差压力在底部区域出现修复迹象。
行业主线：
- 盈利端温和改善：一季度营收与净利润增速较去年同期有一定提升，净利息收入增速回升，盈利增长质量较为健康。
- 息差进入修复窗口：单季度息差环比出现小幅上行，随着降息节奏趋缓和通胀数据上升，息差压力减轻，处于底部修复阶段。
- 资产质量基本平稳：虽然零售端不良生成率仍处于高位，但由于零售贷款占比及结构（以按揭为主），对整体资产质量扰动可控，不良率等核心指标维持平稳。
关键变化与分歧：
- 股价与基本面背离：近期银行板块走势弱于市场，主因是市场风格转向（价值属性关注度下降）及国家队资金在股份行端的减持。
- 内部结构分化：大型银行在行业下行压力去化中展现出更强的盈利弹性，涨幅明显跑赢板块。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注具备盈利弹性的巨型银行以及优质的区域性银行；长期看，低利率环境下具有较高股息吸引力和风险溢价的稳健配置价值。
- 核心风险：市场风格持续偏离价值股、零售资产质量超预期恶化、利率环境波动。