源杰科技管理层交流纪要

摘要： 本次纪要记录了高盛与源杰科技管理层的交流，重点探讨了在 AI 基础设施升级背景下，光模块规格向 800G/1.6T 演进对硅光子及 CW 激光器需求的驱动作用，以及源杰科技的产品进展。

核心观点/结论：

1. AI 需求驱动升级：美中两国云厂商的 AI 基础设施扩产将推动光模块向 1.6T（美国）和 800G（中国）升级，从而提高硅光子技术的渗透率。
2. CW 激光器前景乐观：AI 数据中心连接将从 scale out 向 scale up 演进，对大带宽、低损耗的连接需求增加，公司对 2026-27 年 CW 激光器的价格保持信心。

经营与财务要点：

1. 业绩增长：公司 1H25 营收同比增长 71%，其中数据中心业务贡献显著。
2. 产品迭代：70mW CW 激光器已实现量产，100mW 产品已通过客户验证，目前正持续开发 300mW 产品。
3. 供应链多元化：InP 衬底供应商已覆盖中国大陆和日本，旨在 2026 年成为全球主要 CW 激光器供应商之一。

催化剂与风险：

1. 催化剂：800G/1.6T 光模块全球出货量增长，以及硅光子技术在 AI 服务器中的大规模采用。
2. 风险：AI 基础设施扩产节奏不及预期，或核心部件技术路线发生重大变化。