国金证券金融工程量化月视点电话会议纪要

摘要： 本次会议由国金证券金融工程团队主讲，旨在汇报每月最新的量化投资观点，涵盖全球及国内资产配置、行业轮动策略、机器学习选股以及基金方向的配置观点。

核心观点：

1. 资产配置：5月全球配置建议增配纳斯达克和日经225，减配国债及德国DAX。国内配置方面，股票仓位信号增强，进取型建议权重为45%，红利指数维持正常持有信号。
2. 行业轮动：综合盈利质量、估值动量、分析师预期及调研活动四个维度，5月重点关注电子、机械、通信三个行业（获得多个策略共同推荐），此外基础化工、有色金属也进入推荐名单。
3. 量化选股与基金：机器学习策略在小盘股（中证1000）上长期表现较好，但4月整体出现回撤；基金端观察到科技类ETF资金流入显著，TMT主题基金收益表现突出。

论据支撑：

1. 宏观经济：4月制造业PMI维持在50以上，出口金额同比双位数增长，整体经济呈回暖态势；流动性方面，国债曲线陡峭化，货币流动性宽松且紧张程度缓解。
2. 因子表现：行业配置因子（盈利、估值、预期、调研）在4月均维持较高IC值，超预期增强行业轮动策略在4月取得显著超额收益。
3. 资金流向：沪深300、A500等宽基ETF有明显资金流入，其中科技类ETF净流入额超过300亿元。

局限性/风险：

1. 策略回撤：机器学习选股策略在4月份出现明显回撤，部分因子在沪深300等大盘指数上出现失效现象。
2. 市场波动：小盘策略超额表现近期有所下行。