📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对铜、黄金、锂、镍四个金属板块进行了基本面梳理。整体认为铜矿端负增长确定且需关注美国需求催化，黄金由央行购金支撑筑底，锂电供给持续收缩且储能需求强劲，镍板块短期受硫磺扰动，中长期看好困境反转。
行业主线：
- 铜：矿端因事故及产量下调面临负增长局面；冶炼端受硫酸盈利支撑开工率维持高位；需求端关注 5-6 月美国战略囤铜重启带来的表盘需求。
- 黄金：亚洲区域买盘强劲且中国央行购金提速，提供明确底部支撑，关注实际利率下行后的投资机会。
- 锂：供给端海外（津巴布韦、澳洲）及国内（宜春）均出现实质性收缩；需求端储能锂电池出货量高增，支撑价格上行。
- 镍：短期关注中东硫磺供应对施法镍的冲击及反转；中长期关注印尼配额落地及中国不锈钢出口回暖。
关键变化与分歧：
- 铜：分析师认为成本上行对上市公司盈利影响有限，投资机会更多取决于需求端的催化。
- 锂：供给端的收缩已成为高确定性事件，尤其是 6-7 月海外矿石到货的空窗期将支撑盘面。
- 镍：逻辑将从短期的“硫磺扰动”转向三季度“配额减产+出口改善”的实质性利好。
受益方向与风险：
- 受益方向：资源龙头及低估值标的，如紫金矿业、赣锋锂业、中矿资源、赤峰黄金、灵宝黄金、华友钴业等。
- 核心风险：宏观经济波动、矿山复产节奏超预期、地缘政治导致供应链中断。