📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要讨论海南矿业拟发行股份及支付现金购买枫瑞福业 69.9% 股权的交易方案。公司旨在通过此次并购切入战略性非金属矿产（萤石）赛道，完善其在战略金属、战略能源及战略非金属领域的资源布局。
核心观点/结论：
- 交易方案：交易总对价 14.54 亿元，其中 70% 以股份支付，30% 以现金支付，预计 2026 年底前完成过户交割。
- 标的资产优势：标的枫瑞福业为国内头部萤石矿企，拥有大型单一矿山，储量与品位（47%）均具备显著竞争优势，且产品纯度高、杂质少。
- 战略意义：萤石作为氟化工最上游资源，受益于第三代制冷剂升级、新能源电池电解质及 AI 数据中心氟化液散热等高增长领域。
经营与财务要点：
- 财务表现：标的 2025 年实现收入 6.82 亿元，净利润 1.62 亿元，毛利率达 48.7%，在矿企中具备较强吸引力。
- 业绩承诺：设定 2026-2028 年三年累计净利润不低于 6 亿元的业绩对赌，并设有相应的补偿与激励机制。
- 产能扩张：计划 2026 年 7-8 月投产 15 万吨/年矿山，2027 年上半年投产 9 万吨/年矿山，持续增强资源储备。
催化剂与风险：
- 催化剂：交易顺利通过审核并完成交割；新矿山产能如期释放；AI 算力需求驱动氟化液市场爆发。
- 风险：监管审核周期波动；标的资产业绩未能达成对赌目标；萤石市场价格波动风险。