📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对医疗器械板块 2025 年全年及 2026 年第一季度的业绩进行了综合总结，认为国内市场已迎来复苏拐点，且出海逻辑将长期兑现。
行业主线：
- 国内稳步复苏：医疗设备更新政策逐步落地，终端招标持续复苏，医疗设备与耗材板块收入端在 2026 年 Q1 呈现明确的边际改善趋势。
- 海外增长驱动：出海规模持续扩大，海外收入占比逐步提升，高端设备及高值耗材的全球商业化进程加速，成为重要业绩增长点。
关键变化与分歧：
- 政策催化：手术机器人收费政策在湖南、广东等省份逐步落地，通过设定加收比例提升了商业化潜力，降低了配置门槛。
- 板块表现分化：医疗设备与耗材复苏态势较强，而 IVD 行业受量价承压影响，复苏节奏相对较慢。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注全球商业化加速的手术机器人厂商（如微创机器人-B、精锋医疗-B）、业绩持续稳健增长的设备龙头以及处于拐点期的相关企业。
- 核心风险：医保控费加剧、政策推进不达预期、估值及市场波动风险。