📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析认为全球造船市场正处于新一轮长周期上行阶段，全球新造船手持订单量创17年新高。在需求端扩容（老龄船替换与新增需求）与供给端收紧（产能出清与饱和）的共振下，船舶行业已进入高价船订单的交付与利润释放期。
行业主线：
- 周期性上行：全球新造船订单进入高位区间，船价在油轮和散货船领域明显回升，行业整体处于量价齐升的周期。
- 供需格局优化：需求端由集装箱船向油轮和散货船轮动；供给端全球活跃船厂数量大幅下降，行业集中度快速提升，国内头部船厂地位稳固。
关键变化与分歧：
- 需求驱动力转移：油轮需求受地缘冲突导致船舶绕行、有效运力下降以及阿联酋潜在扩产驱动；散货船需求受西芒杜铁矿投产提升吨海里需求驱动。
- 替代需求刚性：全球船队老龄化严重，尤其是支线集装箱船、油船和散货船的替换需求将持续支撑新船订单。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注处于利润释放期的造船企业，如中国船舶、松发股份、中船防务、中国动力。
- 核心风险：钢板等原材料价格上涨风险、国际贸易需求波动、地缘政治冲突风险以及造船行业竞争格局恶化风险。