国产算力产业链与模拟IC涨价品种研究交流纪要

摘要： 本次会议由方正电子团队主讲，重点探讨模拟IC板块的涨价趋势、国产算力产业链的国产化机会以及半导体设备板块的订单情况，并推荐相关核心标的。

行业主线：

1. 模拟IC价格上行：受海外龙头（TI、ADI）普涨影响，国内模拟IC公司受益。AI服务器带动的一次及三次电源需求带来显著绝对值增量，板块认知正从“周期性”转向“增长性”。
2. 国产算力国产化不可逆：算力卡在制造环节（先进制程）和先进封装（CoWoS）领域具有核心投资机会。目前供给侧仍是瓶颈，产能提升和良率突破将驱动龙头公司业绩上升。
3. 半导体设备订单回暖：受益于存储厂商扩产及先进逻辑产能扩充，设备厂商4月新签订单表现良好，一季度订单能见度较高。

关键变化与分歧：

1. 先进封装弹性：市场对比海外龙头及国内顶尖企业，认为传统封测厂目前处于估值底部，CoWoS产能的快速放量将带来较大弹性。
2. 模拟IC市场份额：国内模拟IC公司规模尚小，在AI服务器等新需求带动下，龙头企业有望实现收入快速增长。

受益方向与风险：

1. 受益方向：模拟IC龙头（纳芯微、圣邦股份）；先进制程制造（中芯国际、华虹公司）；先进封装（通富微电）；半导体设备（北方华创、华海清科、芯源微）。
2. 核心风险：国产算力卡验证及量产节奏低于预期、先进制程产能突破不及预期、行业竞争加剧导致毛利率承压。