高伟电子（1415.HK）管理层交流纪要

摘要： 本报告记录了高盛与高伟电子（Cowell）管理层的交流情况。管理层对 2025-2026 年的增长持积极态度，核心驱动力来自智能手机摄像头模组的规格升级（尤其是超广角和潜望式模组）以及市场份额的进一步扩大。

核心观点/结论：

1. 增长前景乐观：预计 2026 年营收将实现增长，受益于智能手机摄像头模组规格升级（如超广角模组渗透率提升、潜望式模组性能增强）带来的单机价值量提升。
2. iPhone 供应链机会：看好 iPhone 供应链，预计 2025-2027 年连续的形态变化（如 2025 年 Slim 机型、2026 年折叠屏机型及 2027 年 iPhone 20）将吸引消费者并增加价值量。

经营与财务要点：

1. 短期驱动力：2025 年的增长将由良率提升、生产线自动化带来的盈利能力增强以及采用本地供应商制造设备驱动。
2. 产能与策略：公司坚持扩大产能投入，以确保能够捕捉到终端需求的增长。

催化剂与风险：

1. 催化剂：iPhone 新机型（Slim、折叠屏）的实际发布节奏及高规格模组的订单兑现情况。
2. 风险：终端智能手机需求波动，或摄像头规格升级进度低于预期。