新宝股份 (002705.SZ) 2025年及2026年一季度业绩分析

摘要： 高盛对新宝股份（002705.SZ）维持“中性”评级，目标价下调至 13.7 元。报告指出公司 2026 年一季度业绩低于预期，主要受出口压力、成本上涨及汇兑损失的影响，导致短期利润承压。

核心观点/结论：
维持中性评级。尽管公司生产能力强大且拥有知名品牌，但在厨房小家电需求疲软及理性消费趋势下，核心盈利来源——高端品牌摩飞短期面临挑战。且 2023 年以来的海外复苏预期已基本体现在股价中。

经营与财务要点：

1. 营收分化：2026 年一季度总收入同比下降 10%。海外销售受高基数影响同比下降 14%，但国内销售环比改善，同比增长 3%。
2. 利润率承压：整体毛利率受成本上涨和人民币升值拖累。汇兑损失增加约 9,800 万元，部分被套期保值收益抵消。
3. 预测调整：下调 2026-2028 年每股盈利预测 7-17%，以计入最新业绩及利润率回升节奏。

催化剂与风险：
核心风险包括经济增速放缓影响需求、收购公司整合不及预期、产品与渠道拓展不及预期、原材料及运输成本上升，以及行业竞争加剧。