沪电股份：高速连接推动未来增长，维持买入评级

摘要： 本报告维持对沪电股份的“买入”评级，将目标价上调至142元。核心逻辑在于AI基础设施（服务器和交换机）的增长及规格升级推动公司高速连接PCB业务实现强劲增长。

核心观点/结论：
维持买入评级，目标价上调至142元（基于2027年23倍P/E）。上调2026/27年净利润预测11%/27%，以反映网络趋势增长、产品结构升级带来的毛利率提升以及运营效率改善。

经营与财务要点：

1. AI驱动高增长：高速网络交换机PCB收入在2025年同比增长110%，预计2026-28年年均复合增速（CAGR）达67%，收入贡献度将从2025年的60%增至2028年的84%。
2. 产品规格升级：受益于AI服务器规格升级（如Rubin系列）及224G SerDes高速连接推动的PCB规格提升，AI服务器PCB用量增加。
3. 盈利能力提升：数据通讯应用领域PCB毛利率在2025年提升至39.7%，且通过规模效应和成本控制，营业费用率有所改善。

催化剂与风险：
风险点包括：高端AI服务器和高速交换机迁移速度低于预期；AI PCB市场竞争加剧；以及新产能扩张进度不及预期。