港股恒生科技走势前瞻与资产配置策略交流纪要

摘要： 本次会议由西部策略首席曹六龙主讲，重点分析了港股（特别是恒生科技指数）与美元指数的高度负相关性。核心结论认为 5-6 月港股将继续磨底或出现“最后一跌”，而 7-8 月若美联储启动 QE 驱动美元指数大幅回落，恒生科技有望迎来主升浪甚至超级周期。

核心观点：

1. 短期走势（5-6月）：由于美元指数回落条件（美国经济相对强度、货币政策空窗期、避险情绪及非商业头寸）不成熟，恒生科技大概率处于反弹而非反转阶段，可能继续磨底或遭遇最后一跌。
2. 中期前瞻（7-8月）：若美联储实施 QE，将导致美元指数显著回落，从而驱动恒生科技迎来系统性反转。
3. 行业配置建议：建议关注四张看涨期权：①能源链条（石油化工、煤炭）；②全球定价农产品（白糖、粮食）；③顺周期核心资产（地产、白酒）；④恒生科技（逢低布局）。

论据支撑：

1. 负相关性分析：历史复盘显示 2015 年以来恒生科技的四轮主升浪均伴随美元指数明显回落（10个点及以上）。
2. 美元驱动逻辑：分析了美国相对于欧洲的经济预期、货币政策宽松程度、全球避险情绪及非商业头寸四个共振要素。
3. 流动性压力：美联储隔夜逆回购规模清零显示美国流动性偏紧，未来政策变动可能倒逼美联储重启 QE。

局限性/风险：
行情高度依赖于美元指数的走势及美联储的政策执行。若 5-6 月美元指数意外冲高或 7-8 月 QE 预期落空，反转时间将受到影响。