26Q1 固收+资产配置特点专题研究

摘要： 本文分析了 2026Q1 固收+基金的资产配置特点，指出固收+基金规模继续创新高且结构分化，其中二级债基规模增幅最大。整体资产配置呈现久期略有下行、重点增加中等久期二永债配置的特征。

核心观点：
固收+基金规模持续增长，但收益表现分化，受权益资产偏弱影响，可转债和灵活配置型基金季度回报为负。资产配置上，基金经理倾向于在保证流动性的基础上，通过增加 3-5 年二永债配置来提升票息收益。

论据支撑：

1. 规模与收益：26Q1 固收+规模合计 4.2 万亿，环比增长 4875 亿元，二级债基增加最为显著（4310 亿元）。回报方面，仅混合一级债基环比增长，其余多有下行。
2. 债券配置特点：整体久期略有下行。配置重心向政金债和二永债转移，尤其是 3-5 年期二永债占比由 2025Q4 的 44% 大幅提升至 58%。
3. 信用债与含权资产：普信债持仓以 AAA 级为主，重点覆盖非银金融、公用事业、交通运输等行业。含权资产仓位为 42%，环比略降，股票仓位整体呈下降趋势。

局限性/风险：
主要风险包括股债市场超预期调整的风险、流动性超预期收紧的风险以及数据更新不及时或提取失误的风险。