从企业现金流活化看再通胀-策略周聚焦

摘要： 本次会议通过分析上市公司现金流量表，探讨企业现金流活化与再通胀的逻辑关系，认为 M1 恢复带动企业现金流改善，市场正处于从流动性驱动转向 EPS 驱动的牛市进程中。

核心观点：

1. 现金流与通胀相关性：M1 回升与企业现金流资产增速正相关。企业经营现金流在 PPI 回升背景下，呈现出从 2023-2025 年的“去库”向 2026 年“补库”的行为转变。
2. 行业驱动因素：现金流改善显著的行业包括有色、化工、机械、电子、军工等。其中 AI 算力的耗能释放与需求提速，驱动相关科技赛道订单与现金流同步加速。
3. 市场趋势判断：成交量显著放大，地缘环境趋向可预期。中期视角下，牛市驱动力正从上半场的流动性驱动转化为下半场的 EPS 驱动。

论据支撑：

1. 盈利预测上修，预计 2026 年金融同比增长约 11%，非金融部分增速预计在 20%-40% 之间。
2. 配置方向聚焦于“政策支持的科技制造”以及“盈利改善的周期资源”两条主线。

局限性/风险：
需关注地缘政治贸易谈判的实际落地情况及外部环境对风险偏好的影响。