中微公司 2026Q1 点评：业绩超预期，研发高投入筑牢护城河

摘要： 本报告点评中微公司 2026 年第一季度业绩，认为公司营收与利润实现高速增长且业绩超预期，极强的研发转化效率驱动公司迈入平台化发展新阶段，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司 2026Q1 业绩亮眼，扣非净利润增长显著，展现出强劲的主业创收能力。通过持续的高研发投入，公司在刻蚀设备领域保持技术领跑，且薄膜与 MOCVD 等新产品线多点开花，有望打造新的增长曲线。

经营与财务要点：

1. 财务表现：26Q1 实现营收 29.15 亿元（同比 +34.13%），归母净利润 9.30 亿元（同比 +197.20%），扣非净利润 4.78 亿元（同比 +60.09%）。净利润大幅增长得益于规模效应带来的毛利提升及出售拓荆科技股票的投资收益。
2. 研发投入：Q1 研发支出 9.08 亿元，占营收比重达 31.14%，支撑 6 大类 20 余款新设备研发。
3. 产品进展：刻蚀设备在超高深宽比技术上实现领跑，CCP 和 ICP 刻蚀设备均有突破；薄膜设备在先进制程量产验证中进展顺利；MOCVD 领域四款新型设备进入客户端验证或已获批量订单。

催化剂与风险：
核心风险包括：外部限制政策进一步加剧的影响、半导体行业整体景气度不及预期，以及新工艺和新产品的验证进度低于预期。